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【專題報(bào)告】中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議解讀:穩(wěn)中求進(jìn) 繼續(xù)深化供給側(cè)改革
2016年12月20日
  來源:研究部

 

20161214-16日,中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議在京召開。會(huì)議分析當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢和總結(jié)2016年中國經(jīng)濟(jì),明確經(jīng)濟(jì)工作指導(dǎo)思想并部署2017年經(jīng)濟(jì)工作。通過會(huì)議,也是我們判斷當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢和2017年宏觀經(jīng)濟(jì)政策的前瞻指引。

會(huì)議強(qiáng)調(diào)穩(wěn)將是中國2017年經(jīng)濟(jì)工作的基調(diào)。繼續(xù)深化供給側(cè)改革,深推“三去一降一補(bǔ)”和農(nóng)業(yè)供給側(cè)改革,去過剩產(chǎn)能、去三四線城市房地產(chǎn)庫存,去杠桿尤其企業(yè)杠桿、降成本和補(bǔ)短板。

會(huì)議提出要把防控金融風(fēng)險(xiǎn)放到更重要位置,下決心處置風(fēng)險(xiǎn)點(diǎn),防控資產(chǎn)泡沫,確保不發(fā)生系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)。會(huì)議明確堅(jiān)持“房子是用來住的、不是用來炒的”的定位,加快研究建立符合國情、適應(yīng)市場規(guī)律的基礎(chǔ)性制度和長效機(jī)制,既抑制房地產(chǎn)泡沫,又防止出現(xiàn)大起大落。2017年將通過減稅、放松管制等政策鼓勵(lì)資金回歸實(shí)體經(jīng)濟(jì),避免房地產(chǎn)金融過度繁榮。。

穩(wěn)字當(dāng)頭,既要改革又要防風(fēng)險(xiǎn)和泡沫,因而預(yù)計(jì)明年財(cái)政政策大體平穩(wěn),貨幣政策中性略緊。

過剩產(chǎn)能與高杠桿交織在一起,會(huì)導(dǎo)致僵尸企業(yè)存在和資源配置低效率,因而需要長期財(cái)政補(bǔ)貼和相對低利率貨幣環(huán)境去支持產(chǎn)能出清。目前全社會(huì)杠桿率偏高,尤其企業(yè)部門。

 

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房地產(chǎn)市場也是經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型焦點(diǎn),一二線城市高房價(jià)與三四城市高庫存并存,行業(yè)內(nèi)結(jié)構(gòu)性兩極分化。會(huì)議提出既要抑制泡沫又要平穩(wěn)處理風(fēng)險(xiǎn),考驗(yàn)政策智慧,貨幣政策適度從緊并實(shí)施差別化信貸政策可能是必須的。

 

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寬松貨幣政策背景下資金“脫實(shí)入虛”,將使實(shí)業(yè)長期創(chuàng)新投入不足和空心化,并加大全社會(huì)金融杠桿,去杠桿變成杠桿轉(zhuǎn)移甚至更高杠桿。

居民部門不斷加杠桿購房,成為今年銀行新增信貸尤其中長期信貸主要增長來源。

 

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金融業(yè)在國民經(jīng)濟(jì)中的地位,也基本達(dá)到發(fā)達(dá)國家水平,盡管市場成熟度和效率尚不足。

 

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因而,會(huì)議提出避免房地產(chǎn)金融過度繁榮,以免資金“脫實(shí)入虛”影響經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型,有其必要性。

綜上所述,改革需要穩(wěn)定的財(cái)政貨幣政策,尤其貨幣環(huán)境如果變動(dòng)過大可能影響改革進(jìn)程。改革也是一個(gè)“長痛不如短痛”的抉擇過程,因此金融市場短期波動(dòng)可能難免,這也是投資上值得關(guān)注的地方。

 

 



 

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